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東方時尚IPO觀察:高業績靠“漲價” 受賄案或成污點

  國際在線消息:證監會近日預披露了東方時尚駕駛學校股份有限公司(下稱“東方時尚”)的招股說明書(申報稿)。招股書顯示,東方時尚本次擬發行不超過5000萬股,計劃募集資金約8.53億元,並擬在上海證券交易所上市。如果東方時尚本次成功上市,將會成為A股名副其實的“駕校第一股”。但僅憑不斷漲價帶來的高業績能否長期、穩定的持續;公司大量租賃房產帶來的權屬瑕疵;以及卷入受賄案件等問題,仍然為東方時尚的IPO之路蒙上了厚厚的一層陰影。   超高毛利率源自高學費 能否維持業績難預料   據東方時尚招股說明書(申報稿)顯示,該公司主營業務為機動車駕駛培訓,所提供的服務包括駕培服務、陪練服務、汽車維修以及汽車保險代理等。其中,駕駛培訓服務是東方時尚的核心收入來源。財務數據顯示,2011年度到2013年度,東方時尚駕培業務收入分別為49,079.34萬元、69,188.89萬元、95,181.78萬元,占其主營業務收入的比例分別為98.80%、98.91%以及98.99%,呈現超高位穩定小幅增長的局面。   不僅如此,東方時尚主營業務的毛利率也呈現出令人驚嘆的一面。國際在線財經頻道記者從招股書中看到,2011年至2013年,東方時尚毛利率都維持在60%以上的高位,其中,2011年、2012年駕培服務毛利率分別為65.61%、65.19%;2013年,在採購了大量培訓設施和汽車之後,其毛利率依然高達63.36%。   報告期內,公司各業務毛利率及其變化情況(數據來源:東方時尚IPO招股書)   東方時尚能夠獲得如此高毛利率的原因是什麼?答案很簡單:“漲價”。招股書顯示,報告期內,東方時尚招生學員人數分別為118684人、168873人、178050人,其學費收入也不斷攀升,2011年至2013年分別達到55655.78萬元、86167.03萬元、97679.99萬元;東方時尚的人均報名價格則分別為4689.41元、5102.48元和5472.12元,2012年和2013年分別較上年增長8.81%和7.24%。   報告期內,公司預收款項情況   據媒體報道,東方時尚近3年來先後7次調整價格。僅在2012年,東方時尚駕校就在7月、9月和12月3次漲價;而在2013年,其在2月、4月和5月3次上漲價格,最快的一次是4月13日和5月1日,中間僅相差17天。   有分析人士認為,在如今市場需求旺盛、市場教學良莠不齊的狀況下,東方駕校頻繁提價,不免留下“坐地起價”的嫌疑。而由於駕校門檻相對較低,近幾年駕校數量也明顯增多,再加上不少城市限牌限購政策的出台,東方時尚上市後能否維持較高的業績增速和毛利率都具有較大的不確定性。   曾卷入官員受賄案件 “廉潔”形象或受損   據招股書顯示,東方時尚嚴格貫徹教練員與學員“朋友式”的教學關係,要求其教練員清廉執教,在駕駛培訓方面,嚴格執行“五項承諾”,杜絕行業不正之風,堅決杜絕“吃、拿、卡、要”現象,最低標準是“不吸學員一支煙”。   然而據新京報2013年6月26日《仕途十年 受賄千萬》一文報道,北京市第二中級法院以受賄罪判處北京市大興區人大常委會原副主任李學元無期徒刑,剝奪政治權利終身,並處沒收個人全部財產。在其供認的犯罪事實中,李學元曾於2007年至2009年在擔任大興區建委主任時,利用職務之便,為東方時尚駕駛學校股份有限公司在新校區開工建設,興建汽車主題公園等事項上提供了幫助,併為此收受賄賂140萬元。   分析人士指出,儘管一些涉嫌行賄的公司表示對涉嫌行賄毫不知情,但此類事件還是對公司及廣大投資者的切身利益造成了極大的傷害。有機構投資者認為,擬上市公司中若涉嫌諸如此類事件最受影響的就是機構投資者對其發行股份的申購熱情,畢竟上市後挪用上市募集資金用於行賄的案例還是時有發生,對於機構投資者來說規避風險的心態無可厚非,然而中小投資者也應以保護自身利益為要予以警惕。   大量租賃房產存在權屬瑕疵 公司規範運作存疑   招股書顯示,作為一家以機動車駕駛培訓為主營業務的公司,東方時尚面向社會招收學員。其中,公司在北京的60%以上的學員來源於直營的招生分部,截至當前,招生分部共租賃24處物業。其中20處物業存在產權證書不完善等瑕疵,面積合計為577.73平方米,占公司招生分部租賃總面積的85.33%。   數據顯示,2013年度,上述有瑕疵租賃物業所涉及學員報名量占公司整體學員報名量的37.82%。除此之外,東方時尚還披露,其子公司承租的用於經營及辦公的4,025平方米房屋,存在權屬瑕疵。   東方時尚坦言,此類情況有可能影響公司繼續承租使用該等房屋,從而對公司經營產生不利影響。   而據國際在線財經頻道記者瞭解,在證監會否決IPO的歷史上,公司規範運作存疑一直是不少企業被否的主因,其主要表現之一就是房產的權屬方面存在不確定性。  (原標題:東方時尚IPO觀察:高業績靠“漲價” 受賄案或成污點)  
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